Fitch Ratings ha assegnato a Loarre Investments, il veicolo lussemburghese tramite cui il fondo CVC emetterà un bon da 850 milioni da versare poi alla Liga, un rating “BB” con outlook stabile.
CVC Capital Partners (CVC) investirà infatti circa 2 miliardi di euro nella Liga in cambio di circa l’8,2% delle entrate della trasmissione audiovisiva della Liga e di altre attività commerciali minori per 50 anni. I soldi saranno dati in prestito ai club partecipanti e utilizzati per investimenti di crescita (70%), rimborso del debito (15%) e budget relativo ai giocatori (15%), nell’ambito del progetto di LaLiga Impulso. Il contributo equity di CVC ammonta a 1,2 miliardi di EUR e le obbligazioni senior garantite raccolte ammontano a 850 milioni di EUR.
“La valutazione riflette le entrate stabili di Loarre nell’ambito del suo accordo di partnership con LaLiga, il secondo campionato di calcio più seguito al mondo, ma è appesantito dalle caratteristiche della struttura del debito allentato e dall’elevata leva finanziaria”, si legge nel giudizio di Fitch.
“Il flusso di cassa di Loarre è generato da LaLiga, il campionato sportivo più popolare in Spagna, sostenuto da una visibilità a lungo termine sia dei contratti televisivi nazionali che sono stati recentemente rinnovati, sia dei contratti internazionali che sono ben diversificati e con un potenziale di crescita. La Liga ha alcuni dei club e dei giocatori più famosi al mondo, con una forte prestazione internazionale in campo, che ha favorito una base di fan dedicata e stabile”.
Tuttavia, sottolinea Fitch, “tre dei principali club del calcio spagnolo e la Federcalcio spagnola sono in conflitto con l’investimento di Loarre nella Liga, che hanno contestato in tribunale. Nonostante ciò, vediamo molteplici livelli di protezione e incentivi economici che dovrebbero isolare gli investitori obbligazionari dal rischio di queste sfide legali se i documenti chiave delle transazioni dovessero essere annullati. Va notato che il consulente legale della transazione ha ritenuto che LaLiga abbia la capacità di entrare in tutti i documenti della transazione”.
La scala dei rating di Fitch
| AAA | Massima sicurezza del capitale |
| AA+ | Rating alto, qualità più che buona |
| AA | |
| AA | |
| A+ | Rating medio-alto. Qualità media |
| A | |
| A- | |
| BBB+ | Rating medio-basso. Qualità medio-bassa |
| BBB | |
| BBB- | |
| BB+ | Area di non investimento. Speculativo |
| BB | |
| BB- | |
| B+ | Altamente speculativo |
| B | |
| B- | |
| CCC | Rischio di perdere il capitale |
| DDD | Default |
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| D |